“债市大涨有多重原因，但是我们认为交易行为在短期占了主导，必须关注当下的交易风险。”面对开年第一周上涨的债市，有债券交易人员对证券时报记者表示，“短期债市空间或许有限。”
2025年首周，债市延续涨势，10年期国债收益率一度下探到1.6%以下，最终在上周五(1月3日)维持在1.6%水平，而30年期国债收益率也到了1.85%以下。
机构人士分析，经济基本面的实质性修复节奏仍待观察，叠加适度宽松货币政策配合发力，降准降息均仍可期，债牛逻辑预计难以完全逆转，债市利率中枢预计呈现波动向下。但从短期来看，债市面临的扰动因素不少，当前市场已提前大幅定价降息降准预期;同时，基本面、资金面、政府债供给、机构配置力量及债市增量资金等方面亦可能出现边际变化，震荡市的特征将更为明显，波动调整幅度或也将有所加大。
1月2日，新年首个交易日，债市继续上涨，长短期国债收益率普遍下行。到了1月3日，在股市回调的背景下，债市仍然维持上涨趋势，10年期国债维持在1.6%的水平。
债市上涨，机构的集中交易行为或起到了重要作用。“交易盘仍然比较积极，我们观察到以基金为代表的机构还在持续买入，久期也在不断拉长。”前述债券交易员告诉证券时报记者，资金还在涌入债市。
山西证券固定收益分析师王冠军也认为，当前的市场行情或与“机构抱团”相关。一方面央行的宽松货币政策为机构投资者提供了较为充足的资金;另一方面由于此次央行并未降准，机构投资者或可预期未来降准带来货币政策进一步宽松。在“当前流动性充裕”与“未来流动性或将进一步宽松”的双重作用下，机构投资者继续抱团抢跑，从而推动债市继续走强。
“最近两个交易日股市的下跌也强化了股债跷跷板效应，更多机构投资者或为规避市场下跌风险选择增加债券配置，为债券价格上涨提供支撑。”王冠军表示。
基本面也给债市提供了较强的支撑。去年9月以来，监管部门多次干预资金价格。比如，市场利率定价自律机制去年11月发布同业存款利率倡议，引导非银存款和同业存款利率下行。央行于2024年12月最后一个交易日的“天量买断”更是为市场提供了信心。当日，央行开展1.4万亿买断式逆回购操作，并净买入国债3000亿元，叠加12月续作3000亿元MLF(中期借贷便利)，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿元，对冲当月14500亿元MLF到期量。
